这两年AI很热,越来越多的朋友跟我讨论,“格系价投”会不会因为AI而失效?
我以前的习惯是,先说答案,再讲原因。这次换个风格,请你闭上眼睛先想一会儿,然后再往下看,看我们的解题思路是否一致。
分析问题的第一步,是拆解问题。要问AI能否让价投失效,首先要搞清楚,在没有AI的时候,价投为什么有效。据我所知,市场中有很多赚到钱的“老夹头”,其实也没有认真思考过这点。
格系价投的难,在于三种稀缺的重叠。重要的话重复说,三种稀缺的重叠。
第一种稀缺,是长期资金。市场里,能锁十年的资金,我尽量夸大了说,不会超过10%。机构手里的钱,绝大多数是“别人的钱”,要么是借来的,要么是托管的。
为什么主流金融机构,几乎没有格系价投?那么多清华北大哈佛耶鲁的高才生,按正常比例分布,总该有些“原教旨主义格系”吧,但是几乎没有。因为钱是别人的。
如果客户忍不了,你非要坚持,那就没有规模。
如果客户忍不了,你非要坚持,那就把你解雇。
第二种稀缺,是长期意愿。能锁十年的资金的主人,心甘情愿锁十年,不离开股市的,又不到10%。能和愿意,中间隔着巨大的鸿沟。锁十年,这妥妥是反人性的。如果你是中产或以上,相信你身边很多人都有闲钱,然后你闭目想一下,这些有闲钱的人,谁愿意锁十年?
第三种稀缺,是观念认同。要知道,能锁十年且愿意锁十年的财主,人家未必认可价投,人家很可能,只是喜欢股市这个娱乐场。
我见过一些长期资金,一些二十年只入金,不出金的股票账户。人家账户的主人,连“格雷厄姆”这四个音节都念不全,只有当我说出来时,他知道有这么个人。
人家长期持股,只进不出,一只股票能憋十几年,账户里至今还有2007年买的股票呢,但人家不看估值,不知道市净率的计算公式,不知道股息率和派息率的区别,不知道年报在哪下载。
以上三种稀缺,是相乘的关系。假如每一道门槛,过滤掉90%,三层下来,格系价投只剩千分之一。实际上应该远远不到,因为过滤器肯定不止三层。只不过更细碎的因素,就懒得说了。
回到原题,格系价投能赚钱,肯定是因为用这招的人很少。
但为什么少?不是因为信息差,更不是因为算力、算法,从来不是。
格系价投的难点,是不能够、不愿意、不认可,以及认可却不甘心。
最后解答原题:“格系价投”会不会因为AI而失效?
绝不可能。
格系价投,千不足一。这个结构不是AI造成的,也不会因为AI而改变。

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