不确定时代，金钱观的三条金线

来源：得到听书《金钱心理学》

作者：哈希

这本书的作者，叫摩根·豪泽尔，曾经是《华尔街日报》的金融专栏作家。他的特点是，喜欢在浩瀚的历史数据里，发现那些不变的人性规律；然后又透过这些规律，去看它们对当下人们的启发意义。

很多投资理财书里具体的知识、公式，其实都有很大的时空局限性。作者豪泽尔认为，我们应该更注重去领会一些有普遍意义的东西，比如人性中存在的贪婪与恐惧，人们在面对压力时的心理表现，还有人们经历过刺激以后的心理修复过程，等等。

今天，就从豪泽尔的发现中，重点讲讲他给我们的三个提醒。这三个提醒，可以分别用一句话来概括：

一、合乎情理胜过绝对理性；

二、想长久生存，就要留足安全边际；

三、一个人支配金钱的方式，是由他过去的经历塑造的。

这三句话，听起来简单，但是当我们逐渐展开，你会发现，其中别有洞天。

一、在做关于金钱的决策时，合乎情理胜过绝对理性。

我们先来讲一个人，1990年的诺贝尔经济学奖得主，马科维茨。对金融有一点了解的朋友应该都知道，这个人在金融学领域的地位非常重要。他在20世纪50年代提出的资产组合理论，第一次把投资放到了一个量化的框架里面，被称为金融学的“大爆炸理论”。

他创造了这个理论，他自己的量化投资分析肯定做得很好吧？他是不是给自己精心设计了一个多元化的资产组合？

有人还真就问过马科维茨：你自己是怎么做投资的？

结果，马科维茨耸耸肩，说：很简单，我就是一半买债券，一半买股票了。

为什么“资产组合之父”，却给自己设计了一个这么简单的组合？马科维茨解释说：我能想象到，如果股市一直跌，而我又把钱全投进去了，我得多闹心；我也能想象到，如果股市一直涨，但是我没参与，我得多后悔。所以我的投资原则就是，把自己未来的后悔降到最低。

所以这件事就很有意思了。有句话叫，不要看一个人是怎么说的，要看他是怎么做的。马科维茨提出了一套绝对理性的分析框架，大批人在用；但是，到他自己这里，他却把这套框架扔了，用了另外一套思路。为什么呢？就是因为，那是一个对他来说用着舒服，合乎情理的选择。

那对我们来说，什么才算“合乎情理”的投资决策？具体当然因人而异，但是书里有一个说法，我觉得特别妙，就是在现实中，合乎情理的投资方案，一定是能让我们晚上睡得安稳的方案。很巧，我之前偶然听金融学者徐远提起，他在上学的时候，他的老师，宏观经济学家宋国青，告诉学生们：你们要记住，将来做投资，你的原则就是不要让你的仓位和策略，影响到你的睡眠。这跟这本书里的说法，不谋而合了。再把这本书往后翻，我发现，巴菲特也说过类似的话，2008年他在伯克希尔的股东大会上说：“就算到了必须要选择的境地，我也绝不会拿一晚上的安稳觉来换赚取更多收益的机会。”这也是对他来说的“合乎情理”。

那么，为什么说，在投资决策中，合乎情理胜过绝对理性呢？很简单，因为合乎情理，你才能坚持下来。绝对理性，是从冷冰冰的计算出发；但是合乎情理，是把人的因素也考虑了进来。而想要坚持任何策略，都要靠活生生的人来执行，所以我们不能不考虑人的感受。

你看，很多人会说，在投资领域，坚持长期主义很难；遇到一些波动，就忍不住想撤出。对于这类现象，作者给出了一个有意思的解释视角，他认为，这很多时候是因为，我们不够喜欢自己的投资对象或者投资策略。

作者说，“做自己喜欢的事”这句话，如果单独拎出来看，你可能会觉得有点空洞，像是抽幸运签抽出来的鸡汤建议一样。但是，如果，你把它当成一种策略来用，好让自己能在某一条路上走得更长，你就会发现，它的效果是非常神奇且强大的。

二、想长久生存，就要留足安全边际。

但是，你可能会问，这种坚持的意义是什么？这里，我可以给出两个直接的回答：

第一，它能提升你投资策略的成功率。这本书的作者整理学术研究发现，虽然学者们对于投资收益表现的衡量，有一定区别，比如有的研究的是收益率，有的研究的是一项投资策略能在一定时间里赚到钱的概率，但是，他们在一个研究结论上，呈现出了比较强的一致性，就是，影响投资收益表现的一个很重要的因素，就在于你能不能长期坚持你的投资策略，即使是在经济不景气的年份。比如，有学者发现，在美国股市里，一个投资策略在一天里能帮你赚到钱的概率大约是50%，在一年内的赚钱概率是68%，而如果把时间周期拉长到十年，赚钱概率就达到了88%，再长，这个数字还会上升。

除了提升投资策略成功率以外，坚持还有另一个意义，就是让复利有空间显示出它的力量。我们都知道，复利依赖的不是巨额回报，而是回报长期持续的累积。你只有给财富年复一年的时间去增长，复利的力量才会显现。这就像种下一棵橡树：1年的成长时间，它不会有太大的变化，10年的时间，它会有很明显的变化，而50年的时间，就会长成参天大树。

这就是坚持的意义。从这个角度看，那些能让你在赛场上留得更久的因素，就是在增强你的优势。

这样的因素，我们在第一部分，已经提到了一个，就是做合乎情理的决策。而在这本书的其他章节里面，我还看到了另一个因素，那就是，树立生存至上的意识。作者认为，无论是投资、规划个人职业还是经营生意，这个意识都非常重要。

巴菲特也说过类似的话：投资成功的一个重要诀窍，就是“别下牌桌”。也就是，至少保证自己能活下来；一直活着，你赢的机会才更多。

好，刚才我们说的是，要把“生存至上”理念落到实践中，我们要记住“没有任何收益值得你冒失去一切的风险”。除了这个以外，这本书里还有另一个提醒，那就是，想要长久生存，你需要留足安全边际。

“安全边际”是投资大师格雷厄姆提出的一个概念。这本书的作者认为，这是一种很有智慧的思维方式，值得我们重视。

“安全边际”什么意思？很简单。比如，你觉得一个公司值10块，现在它在市场上的价格是9块，你决定先不进场，再等一等；过了两天，市场突然给出了一个7块钱的价格，你就决定进场了。那么7块相比于你预期的10块，打折出的这3块钱，就是你心里的安全边际。留足“安全边际”，意思就是，把这个数设得尽量大一点。

当然，留足“安全边际”的思路，不局限于投资。比如，在个人的财务规划上，作者举例说，假如你预期自己将来每年的投资收益能有8%，那你要不要就根据这个数字，来制定自己将来各项要用到钱的规划呢？最好不要。更好的做法是，在预期的基础上再打个折扣，让自己制定的规划，即使在收益率只有4%—5%的时候，也能实现。

总之，身处在一个充满不确定性，时不时就会有黑天鹅出现的世界里，谁也不能保证自己的预测总是对的。而留足安全边际，就是在给我们的生存留足容错空间。即使错了一些，也不至于惨败离场。

三、一个人支配金钱的方式，是由他过去的经历塑造的。

这句话能给我们哪些现实启发呢？我觉得是这么两句话：

第一句，你眼中的不可思议，可能是别人的合乎情理。从刚才的讲述里，我们应该能很明显地感受到，不同人的出生年代、成长经历不同，所处的社会环境、经济环境不同，甚至运气好坏不同，都会造成他们对投资、对金钱的认知和态度有很大差异。正因为是这样，有时候我们看到别人的一个财富决策，可能觉得很不理性，但实际上，从他自己经历的角度，可能就是合乎情理的。而且，如果你想试着说服他改变思路，可能也很难，因为每个人都更愿意相信自己的亲身经历，而不是别人的劝说。作者认为，在金钱这件事上，很少有人真的失去理智，只是我们每个人的“理智”，都不太一样而已。

还有另一个启发，这是我们可以通过书里这部分内容，引申出的一个启发，那就是：环境是个快变量，但人心是个慢变量。

经历过地震或者洪水的人，会更加谨小慎微；经历过衰退的人，会更倾向于降低消费，加大储蓄；经历过倒闭失业的人，会更不愿意承担风险。变化的冲击来了又去，但它在一个人心里留下的痕迹，却会持续很久。

金融学者香帅，在她的《2023中国财富报告》里，也讲到了这个例子。她把这称为，“疤痕效应”。

而之所以会有“疤痕效应”，正是因为，人心是个慢变量。一个巨大经济体的疤痕，是由无数个微观个体心上的疤痕汇聚成的。冲击来了又去，但它留下的疤痕，需要时间才能修复。

而在这样的时期，身处经济体中的人们，在修复自己内心伤痕的同时，无疑也需要适应这个外部大环境的修复期。

怎么适应？比如，香帅提出说，个人的投资决策，应该采取“保底思维，多元配置”的思路。多元配置就是，在可能的情况下，让你拥有的资产类别、币种、投资期限、投资方式，都更加多元化。保底思维，就是部分资产要用来保底，不能在收益上做过多权衡。比如香帅讲到，她认识的一些人2022年前后买了不少实物黄金，还有保障型的保险产品，这些决策都不是为了收益，而是为了“保底”，给个人财富筑起一道安全网。

结语

在一个经历过冲击，正在修复疤痕的环境中，不管是一座城、一家公司，还是一个人，都需要愈合的力量。而我们能做的，就是秉持着一颗坚韧的心，去理解新的气候条件、新的土壤环境，去适应，去生存，去演化。人心虽慢，时光亦长。