美联储的三线作战，终于有了结果，那就是选择了保就业。

虽然降息是迟早的事，因为美国政府无法承受这么高利息的债务，但这个时刻降息，依然是超出了我的预计。

在市场认为今年三月就将降息时，我自去年10月就认为美联储在2024年全年都不太可能降息，理由是，通胀远没有结束。

美联储三条战线分别是，抑制通胀，控制政府支出，保就业。这三个所谓目标，其实往往是既要又要，相互矛盾的。

鲍威尔指出，个人消费支出价格指数已从7%左右的高点降至8月份的2.2%，这表明通胀已“显著缓解”。美联储当天发布的最新一期经济前景预期显示，美联储官员对今年年底个人消费支出价格指数的中位数预测值降至2.3%，低于6月的2.6%。

通胀下降的同时，美国就业市场出现一些疲软迹象。鲍威尔表示，过去3个月的平均每月就业增长为11.6万，增速明显低于今年早些时候的水平。同时，失业率升至4.2%。根据最新经济前景预期，美联储官员对今年底失业率的中位数预测值为4.4%，高于6月的4.0%，这意味着劳动力市场状况不如此前预期。

官方数据显示，现在美国的全职工作岗位比一年前少了。在此之前，就业报告进行了重大修订，夸大了近 100 万个工作岗位。

当然，这些数据改来改去，只不过服从于政治需要。

但通胀控制的目标，显然已经放弃。真实的通胀水平，远远高于美联储所谓的2.2%的水平，所谓的显著缓解，是扯淡的。

刚刚过去的八月，美国政府赤字高达3800亿美元，创历史新高，七月的赤字是2400亿美元。

政府支出不断上升，是美联储加息控制通胀失败的关键原因。

而政府支出增加的原因也是，保就业。

但很显然，没有用。如果政府借债支出，就能带来经济繁荣，那全世界各国政府应该疯狂借债才行。

降息50个基点，这个力度很大。

美联储宣传说，这个手段既可以增加就业，又能降低政府利息支出，并且不会导致通胀。

但显然，它做不到。

结果只有一个，那就是时间更长的滞胀。

美联储将来要面对的情况，正是七十年代美国经历的情况，那就是长期的滞胀。

即通货膨胀与经济衰退同步。

其实滞胀早已发生，不少人盯着的只是美国股市中的头部几家全球化企业，实际上美国的中小企业股票早就跌惨了，美国的各种资本品行业，比如，化工也一直处于衰退之中，美国的商业地产，也如中国一样，基本腰斩，价格回到了七八年前。

七十年代末，美联储治理滞胀，是采取了长期的高息政策。

但现在的美联储，扛不住压力了。

美联储的行动本身就是经济衰退即将到来的最佳指标之一。

如果我们回顾降息与衰退之间的关系，我们会看到，在几乎所有情况下，衰退都是在美联储开始降息周期后不久开始的。

美联储于 1989 年开始下调联邦基金利率。然后出现了 90 年代初的经济衰退。

2000 年底，美联储再次开始降息。2001 年美国经历了一场经济衰退。

美联储在 2007 年底再次这样做。经济衰退始于 2007 年 12 月，几个月后又爆发了金融危机。

这种关系甚至在 2020 年的经济衰退中也成立，因为即使没有新冠疫情，2020 年底也会出现经济衰退。美联储在 2019 年夏季开始放宽目标利率。

尽管每一次，美联储都宣称经济会软着陆，不会引发衰退，但结果呢？

繁荣-萧条周期是由美联储自己的货币政策创造引起的。

面多了加水，水多了加面，美联储放弃通胀目标，转而开始走入另一轮放水刺激经济的路，长期滞胀，恐怕不可避免。

货币超发带来的衰退，是不可以避免的，那是对货币超发后果的清算。试图用货币刺激的方式阻止衰退，是不可能达成目标的，你怎么可能对抗经济规律呢？

回顾一下美国70年代的通胀，其一波三折，呈现双顶格局：

首次通胀（1973-1975）：第一次通胀从1965年开始酝酿，1972年下半年开始通胀大幅上行，在1974年底达到高点，1975年后持续缓和，到1976年底降至局部最低（4.9%）；

二次通胀（1977-1981）：1977年美国通胀再度上行，到1980年初达到70年代顶峰（14.8%），此后通胀持续下行，到1982年底回到4%以下。