战争来了，黄金大跌，没有成为避险资产。
有些人认为，美元利率那么高，大家都说美元要崩，结果美元现在却在走强，还有一些人在说黄金是乱世英雄，结果黄金价格出现下跌。
这背后到底发生了什么？
一、 货币是什么？
在大多数人眼里，钱是什么？钱是买东西的凭证。我有钱，我就能买肉吃、买车开、买房住。如果你这么想，你还没入货币理论的门。
货币最本质的属性，是交换媒介，同时还是应对不确定性的工具。。
我们之所以要在口袋里揣着现金，在银行卡里留着余额，唯一的逻辑起点是，我们不知道未来会发生什么。
持有货币，其实是在买一种保险，买的是一种在未来任何时刻都能快速切换生活状态的选择权。
人们对货币的囤积需求，本质上是对未来不确定性的恐惧。
明白了这个，你就能理解当下的中国。
大家说不消费，是因为中国人突然变吝啬了吗？是因为大家都在卷吗？不是。
那是因为大家的“预期”变了。
当人们对未来的确定性产生怀疑，当大家觉得未来的风险在增加，最理性的行为不是去买那件心仪已久的衣服，也不是去换一辆新车，而是把资产变现，死死地攥在手里。
这不是因为没钱，而是因为预期不稳。消费的萎缩，其实是人们在疯狂地购买安全感。
一个人的消费决策，取决于他对边际效用的判断。简单说，就是我觉得这100块钱，是现在花掉买排骨吃更值，还是留在手里应对明年的失业风险更值。
中国人为什么不消费？
因为我们对未来的不确定性补偿要求变高了。
过去，我们预期明年工资会涨，预期房价会涨，预期只要努力就能过上更好的生活。那时候，我们手里的现金，它的不确定性防备价值很低。所以我们敢花钱，敢借贷。
但现在，预期变了。
大家发现，原来的升职加薪路径断了，原来的资产增值神话破了，原来的社会保障预期也需要重新评估了。
这时候，每一个人都在不自觉地践行这一理论，增加现金持有量。
这叫预期还没有恢复。
我们要明白，消费不是刺激出来的，消费是信心的副产品。当你觉得未来是确定的、是可控的，你根本不需要别人教，你自己就会去消费。
如果制度性的、环境性的不确定性不消除，无论怎么刺激，大家依然会倾向于持币观望。
这就是为什么，单纯的降息、发消费券，效果往往不如预期。因为这些手段是在动货币的数量，而米真正起作用的是人们对货币和未来确定性的认知。
二、为什么大家在抛售一切，拥抱现金？
为什么最近美元表现得这么强势？
按照常理，美国印了那么多钱，国债高得吓人，美元应该贬值才对啊。为什么全球资产价格预期一不稳，大家反而去抢美元？
资产价格的变动，本质上是人们在资产和货币之间做的一次投票。
当大家觉得未来一片大好，所有的生意都能赚钱，所有的资产都能增值时，大家会把手里的现金扔出去，换成股票、换成房产、换成设备。这时候，货币贬值，资产飞涨。
但是，当全球政治局势动荡、战争爆发时，大家心里的那个不确定性警报就响了。
这时候，大家想的不是我怎么赚更多，而是我怎么避免损失。
你想，如果你手里有一堆股票、一堆房产、甚至是一堆黄金，当你急需应对突发情况时，哪样东西最能立刻变成你需要的物资？
还是美元。
不管我们嘴上怎么说美元体系要完，但在当下的金融体系里，美元依然是流动性最强的现金。当全球资产价格预期不稳，大家感到恐慌时，会发生一次大规模的资产抛售潮。
大家卖掉股票，卖掉债券，甚至在某些时刻卖掉黄金，去换取那个最稳妥的、流动性最强的工具。
所以，美元走强，未必是因为美国经济有多强，也未必是美元将来的地位就很稳定，而是因为在当下，除了美元，大家暂时找不到更让人放心的不确定性避难所。
货币需求在危机时刻会激增。这种需求，不是为了消费，而是为了持有。
黄金和美元，其实代表了两种完全不同的信任逻辑。
持有美元，是你信任这个现有的全球交易体系。 你相信你拿着美元，在全球任何地方都能买到东西。
而持有黄金，是你不再信任这个体系本身。
现在的逻辑是这样的，
短期看，因为恐慌，大家需要流动性，所以抛售资产换美元，导致美元走强，黄金价格偶尔承压。
但长期看，大家发现，这个收割全世界的美元体系，它的根基正在败坏。
美国可以把俄罗斯的美元资产冻结，可以随意挥舞制裁的大棒。这就让很多国家的央行产生了一个深刻的危机感：如果有一天，我手里的美元不能用了，怎么办？
当一种货币的信用受到怀疑，人们就会寻找那种不可被摧毁的货币。
黄金，就是那个不需要任何政府背书、不需要任何信用担保、存在了几千年的、最硬的货币。储备黄金，也正是央行避险的需求。
当下黄金价格的波动，其实是两种力量在博弈。
一种力量是避险需求，也就是短期内大家要换美元保命。
另一种力量是去中心化需求，也就是各国央行为了防范美元体系崩塌，而进行的战略性储备。
各国央行增加黄金储备、减少美元储备，不是因为黄金能生利息，而是因为黄金是最后的阵地。当信用货币体系玩不下去的时候，黄金是唯一的入场券。
BTC也大跌，同时也说明了一点，BTC还没有成为货币。它目前还是资产，还并不是一个可以增加人们应对不确定性的工具。