乐观可以，但不要浪

原创破晓笔记破晓笔记

我做投资的这些年，见过不少智商明显高于平均水平的人，在证券市场亏钱，而且亏得挺多。为什么会有这种事呢？巴菲特在各种场合说过很多次，投资不是一个高智商碾压低智商的游戏，但他很少说为什么。

我猜想，其中一个重要的原因是——人类普遍容易高估自己。不是高智商的人容易高估自己，是人类普遍容易高估自己，所以低智商的人在证券市场也很少赚到钱，投资不是高智商碾压低智商的游戏，但也不是低智商逆袭高智商的游戏。

证券市场不是一台游戏机，而是一个游乐场。这里面不只有一种游戏，而是什么游戏都有。可以让你安全、稳妥地慢慢变富，也可以让你在极短的时间内一战封神。

问题就在这里，没有几个人愿意慢慢变富，也没有几个人真的有实力一战封神，结果是：所有高估自己的人，所有选错游戏的人，都要在这个游乐场中付出代价。

在大部分日常环境下，聪明人即使高估了自己，也没什么危害。

假设人类平均的智商是100，而小明的智商是140，但他误以为自己的智商是200。这时候老师带着全班同学一起去测智商，测完之后，别人都是100左右，小明是140，大家依然会觉得：哇，小明真厉害，智商有140那么高。

在这个事情中，小明高估自己，并没有带来实际的损害。但是我们再深究一步，为什么这个事情中，小明高估自己却没有受到伤害呢？是因为——他没找到能弄伤自己的工具！

如果在小明测智商之前，有个魔鬼跟小明说：“你认为自己智商是200，对吧？来，我这里有一份契约。你签了它，如果测试结果你智商超过150，我就帮你把智商提高到400，如果测试结果你智商低于150，我就把你变成傻子，同意吗？”这种契约，小明会签吗？

很可能会！因为他估计自己是200，而魔鬼只要求150，小明觉得自己有50分的安全边际。

发现问题了吗？现实生活中，你很难找到这种契约，但证券市场满地都是！无论你内心多么狂野，总有一款契约能满足你。证券市场中的“魔鬼契约”有很多种，最常见的就是“举债投资”。融资融券、场外配资、期权期货，都是这个契约的变种。

目前的市场环境，我身边又有越来越多的朋友，开始“加杠杆，赌牛市”。这里我不是要讨论有牛市，或者没有牛市。而是不管有没有，都不要加杠杆。

从2006年至今，我眼前看见、亲身经历过三个完整的牛熊周期。现在可能是第四个，也可能不是，这不重要。重要的是，我不止见过在熊市里爆仓的人，也见过在牛市里爆仓的。

回过头看，即便我们开了天眼，知道某个年份就是牛市。然而在牛市的过程中，指数出现百分之十几的回调，个股出现百分之几十的回调，都是很正常的。

没有几个杠杆客，能扛住百分之几十的回调。或者更严谨的说法是：没有几个杠杆客，能顶着这样的可能性，连续幸运很多次。

牛市中的杠杆客，有因扛不住回调而破产的；

熊市中的杠杆客，有因区区0.3倍杠杆而破产的。

1倍杠杆的意思是，你有100元，又找别人借了100元，总共用200元去投资；而0.3倍杠杆的意思是，你有100元，找别人借了30元，总共用130元去投资。没错，即使是这么温和的杠杆，也能让人爆仓。

这就是俗话说的，被杠杆拖死了。在漫长的熊市中后期（注意，所谓“中后期”是后视镜的说法。人无法在任何一个当下，知道周期的拐点在哪儿），这其实是个很常见的现象。只不过，这种被杠杆拖死的爆仓，是在为期数年的熊市中陆续发生，并不集中在某个节点，因此很容易被人们忽视。

那些被0.3倍杠杆拖死的投资者，不是很像上面说的小明？很多时候，你觉得自己已经很保守了，直到事情发展到不可挽回的地步，才发现，当初其实还可以更保守一点。

投资是个“一条命”的游戏，如果你想在证券市场长期存活，永远不要高估自己，永远不要和魔鬼做交易，永远不要举债投资。