阿根廷的休克疗法会失败吗？这些人全错了
以下文章来源于古老板 ，作者古原
用逻辑解构世界，用文字透析真相
大家好，我是老古。
阿根廷发生了巨变，一个自由主义的经济学家成为了总统，他的休克疗法的故事，在中国开始流传。
一大堆自媒体，包括什么格隆这种有影响力的人，全部开始了胡喷模式，一律不看好休克疗法。
休克疗法，到底是什么东西，他的后果到底是什么，其实在中国的舆论领域，是一个最重要的话题之一。
因为当年苏联解体后，中国舆论界就将其转型不如中国，认定为休克疗法出了错，这种对因果关系的认知，正是当下很多问题的来源。
这个话题是世界性的，全世界经济学界对俄罗斯休克疗法的评价都是混乱的，特别在中国学界，将苏联解体后俄罗斯经济下行归因于休克疗法甚至是中国主流学界的思维。
那休克疗法到底是不是失败的呢？我们先来看，到底什么叫休克疗法。
什么是休克疗法
这是萨克斯被聘担任玻利维亚政府经济顾问期间所为。
萨克斯根据玻利维亚经济危机问题，提出了一整套经济纲领和经济政策，主要内容是经济自由化、经济私有化、经济稳定化，实行紧缩的金融和财政政策。
其核心的内容是：实行紧缩的金融和财政政策，压缩政府开支，取消补贴，放开价格，实行贸易自由化，通过货币贬值实现汇率稳定，进一步改革行政和税收制度，将部分公营部门和企业民营化，重新安排债务和接受外援等等。
由于这套经济纲领和政策的实施，具有较强的冲击力，在短期内可能使社会的经济生活产生巨大的震荡，因而被外界称之为“休克疗法”。
休克疗法在玻利维亚的最初实施，收到了令人难以置信的奇效。该疗法实施不到一周，恶性通货膨胀便得到了强有力的遏制，物价从暴涨趋于稳定。
1986~1987年通货膨胀率仅为10~15%，1988年为21.5%，1989年为16.6%。国民经济经过短暂的下降也逐步回升。实行休克疗法的第一年，即1986年国内生产总值下降2.9%，但随后几年都保持了2.5%左右的增长势头。同时由于采取了有效措施，债务问题也得到了明显缓解，并最终使玻利维亚克服了严重的债务危机。
休克疗法在玻利维亚的初战告捷，为萨克斯赢得了较高的声誉。玻利维亚发生的惊人变化，被世人称为“玻利维亚奇迹”，萨克斯本人也被誉为“国际金融界的金童”，休克疗法也由此享誉世界，备受世人瞩目。
坊间把什么智利的芝加哥小子和休克疗法挂上钩，这其实是风马牛不相及的事。
萨克斯是美国哥伦比亚大学的经济学教授，毕业于哈佛大学，与芝加哥大学毫无关系，他提出的这一套休克疗法，其核心主张并非私有化，而是如何快速地完成私有化的转型。
苏联解体后，从国有计划经济转型为私有经济，本身已是俄罗斯社会的主流观念，也是绝大部分原苏联加盟共和国民众和精英层的共识。
休克疗法强调的是，第一，快速完成私有化，第二，价格改革要一次到位，第三，与此同时，货币政策要采取收缩模式。
他并不是道的层面，而是术的层面，指的是市场化改革的速度。
道是指要不要搞市场化，术是指怎么快速完成市场化。
国内不少人，将休克疗法等同于私有化、市场化改革，这是不对的，休克疗法只是市场化改革的一种快速达成的方式。
进一步分析，休克是指什么？休克疗法，因为是一个套餐模式，包含了多个政策，但能带来所谓“休克”效果的，其实是指价格机制的市场化。
应用休克疗法的地区，都存在一个问题，这一地区之前的价格并非由市场形成的，要不就是由计划经济体制下官员定的价格，要么就是在管制与补贴下产生的价格。
这种情况下，如果进行市场化，则会发生巨大的动荡，那就是价格会回归到正常的市场决定，而原来被干预的价格体系将会崩解。
这种价格上的剧烈变化，是休克一词的根本性来源。在价格管制之下，供给肯定是不够的，人们是可以买到便宜的产品，但是，需要排队，需要拿票，需要定时定量供给。
比如，八十年代的中国，买自行车买彩电都需要票，这就是一种人为控制需求的手段，的确是价格便宜，但一般人买不到。
比如。前苏联时期，无数人排着长队买面包，并且限量供给。
由于失去了市场价格，就无法指导生产，人们急切的需求满足不了。
这个时候突然搞价格市场化改革，呈现的现象就是价格马上快速上涨，但市场价格信号还没有这么快传到生产端，供给还是远远小于需求。
这就是休克了，人们这一下就感觉到很痛苦了。原有还有一些人可以低价买到产品，现在所有人都得按市场价买了。
这就是休克真正的含义。
休克疗法中国也搞过
中国的价格市场化改革，分为了两步走。
第一步，就是价格双轨制
价格双轨制是指同一种商品存在两种价格。
一种是由政府官员来统一定价，另一种则是由市场来决定价格。
这个时候，已经比计划经济进步了一小步，那就是允许市场定价了，而市场只要有价格，就能指导生产。
这种双轨制当时主要存在于粮食和一些重要的生产资料比如钢材。
当时的农民，部分粮食卖给政府，政府进行定价，并将这些粮食以政府定价的方式销售，这就是小时候很多人的经历，拿着粮本去买粮。
而另一部分粮食，则由农民自己决定，于是就存在了议价粮，这就是市场定价。
如果一个地方存在两种价格，会发生什么？那就有人把计划定价的低价商品搞到市场中来，赚取差价。
当时，上海《新民晚报》曾经作过一个航天牌冰箱倒卖的报道。出厂价在1500块左右一台的冰箱，经过三四道环节以后价格却大不相同，跟踪采访的记者发现，一个冰箱出厂以后到了一个销售点价格变成1600，这个销售点的老板认为不一定在市场卖掉合算，就转手再卖给另外一个销售商变成1700、1800，这样经过数个环节，一台电冰箱的最后价格就变成了2000元一台。在双轨制的价格政策下，这样的每个环节都是合法的，但是每个环节却又都是倒卖。
而在双轨制的另一边，计划轨的物资又因为官商勾结等不法行为，而出现了以计划价买入计划内物资，再以市场价出手到市场的“官倒”现象。同样是一吨石油，计划内的价格是100元，计划外的价格是644元，“倒”出来的利润相当可观。
而这种现象，还引发了一场巨大的风波。
第二步，就是将商品全面市场化定价
这一行动，在中国叫作价格闯关。有趣的是，中国的价格闯关，其实是听取了芝加哥学派的领袖弗里德曼的意见。
当时在张五常的引茬下，政府邀请了弗里德曼来到北京，希望他能为中国经济迷局开一剂药方。
当时的主要领导问弗里德曼说，中国的问题非常复杂，就好像一只老鼠有很多条尾巴，现在这些尾巴像乱麻一样纠缠在了一起，我应该怎么解开这个老鼠的尾巴呢？
弗里德曼说，这件事情其实很容易，你只要拿一把剪刀，把老鼠的尾巴一下子剪掉就可以了。所谓的长痛不如短痛，要用非常坚决的方式来完成这一次的价格改革。
极力主张中央政府放开价格管制，并认为中国的改革已经到了“最后的时刻”。弗里德曼说“不应该把放开价格与通货膨胀混为一体，如果放开价格，在最初的几天，人们可能会感到痛苦，但是很快会发现价格并不一定会轮番上涨。
按照弗里德曼的估算，价格闯关只会造成三个月的混乱，三个月之后就会一马平川，这在一定程度上给了当时中央领导人理论上的依据。
弗里德曼的这个估计并不正确。
闯关行动3月份从上海开始的，当月，上海调整了280个种类商品的零售价，这些商品大都属于小商品或日常生活必需品，涨价的幅度在20%-30%之间。4月，国务院推出主要副食品零售价格变动给职工适当补贴的方案。5月19日，新华社发表通电：“中国的物价改革是一个大胆的行动，要冒一定的风险，但是中央有信心吧这件事办好……”
这一政策的出台，迅速波及全国。从5月开始，全国中心城市的猪肉和其他肉食价格以70%左右的幅度上涨，其它小商品迅速跟进。
很快，“物价闯关”就呈现出全面失控的可怕趋势，各地的物价狂飙突进，很快就形成蔓延全国的抢购风潮。.
究其原因是，物价上涨会刺激人们将手中的货币变成商品，从而进一步增加需求，刺激物价上涨。
当时的中国就出现了抢购潮，人们就像疯了一样，见东西就买，既抢购保值的商品，也抢购消费品，连滞销品不放过。
这种恐慌性的购物传染性极强，不管你是否有定力，是否有自己的判断也架不住身边所有人都疯狂的抢购。
仅8月一个月，全国银行储蓄存款就减少了268亿多元。当时，在北京、上海、南京、武汉、长沙等地的银行和储蓄所前，取钱提款的民众声势汹涌，人头攒动。一些储蓄所和银行因为金库告急，而不得不强行决定在几天之内停止取款。对此，许多储户极为不满，有人甚至在情绪激动之下掀了储蓄所的柜台。
到了8月28日，上海抢购狂潮进入最高潮，市政府不得不采取紧急措施，实行凭票供应食盐和火柴，铝锅只能以旧换新或凭结婚证和户口本申请购买。统计数据显示，1988年上半年，全国物价总指数在1987年已上涨7.3％的基础上，又连月大幅度上涨，7月份已达到19.3％，局面已经失控。
8月30日，国务院常务会议发出紧急通知，宣布物价改革的方案还要进一步修改完善，相当于宣布中止价格闯关。
美国《商业周刊》以《中国改革路上的弯路》为题报道说：“今天，中国的改革正在失控。为了应对危机，物价改革在上个月被冻结。突如其来的政策转向给中外投资者带来了一段前景不明的困惑期。中国目前正在进入紧急控制状态，澳大利亚使馆的一位经济学家说：“我们正在见证一场旨在恢复消费者信心的地毯式运动……”
1992年9月1日，再次进行物价改革，国家物价局宣布将571种产品定价权交给企业，22种产品产价格下放给省级物价部门，社会的反应虽然激烈，但已不复1988年的疯狂。至此，物价闯关正式成功，价格双轨制也走向了尾声。
现在评价在中国的价格市场化改革，能否下定论休克疗法是否失败，其实是不好下的，我们只能说，如果能更加稳妥地推进，有可能效果更好。
九二年的价格闯关，本来让很多人担心，认为会出现88年一样的情况，但似乎无声无息地完成了，这其中，就有88年改革时给民众带来了一个预期，那就是，物价市场化，并非那么的可怕。
也即，恐慌性抢购是不必要的。在88的抢购潮中，甚至有人囤火柴，买了上万盒火柴，最后引发火灾，当人们经历过类似事件后，再加上当时的企业数量增加，对外开放增加，供给更加充分了，于是就很顺利就完成了改革。
说到底，休克疗法引发的问题，是一个对当时民众反应预估的问题，如果物资供给足够，那么人们是不会如此抢购的。
好，我们接下来再来看阿根廷的休克疗法。
米莱的休克疗法
米莱碰到的局面，是什么，这是首先需要了解的事实。
第一，阿根廷地区，面临着被开除球籍的风险
一个地区的民众，能否与世界各国民众进行交易和合作，是需要条件的，这个条件就是手里得有世界通用货币，除非你只卖不买。
但是阿根廷央行，掌控了民众与国外交易中拿到的美元，再印比索给民众。同时，政府还向外国机构借入美元，为什么要借？因为财政不够花。
借来的美元最终要还的。拿什么还呢？阿根廷民众放在央行的美元。现在的情况是，阿根廷将政府手里全部的美元用于还外债，还不够。
如果阿根廷地区所有美元，全部被政府拿去还债了，结局就是阿根廷所有的进口就要终结，他的比索有人要吗？如果不能进口外国商品，那就是与世界脱钩了，被开除球籍了。
历史上阿根廷多次出现债务违约，就是这个情况。因此，减少政府支出必不可少，如果你还象以前一样借钱来补贴国民，没有人会借给你了，政府信用破产了。
第二，阿根廷搞价格改革比当时的中国条件要好一些，因为阿根廷并没有象中国一样实施过这么长时间的计划经济。
但阿根廷存在严重的价格管制，前任政府不断印钞，导致货币不断贬值，为了平息民怨，前任政府对各种商品实施了严格的限价政策和补贴政策，以降价物价。
这种政策带来的后果就是供给减少，政府开支加大，没有人愿意提供更多的供给，因为市场上本应该卖10块，但政府规定只能卖5块，那供给就增加不了。
类似于中国在2020年初期对口罩价格进行严格的管制，结果是所有的药店都买不到，只有微信里的黑市才有得卖，并且价格非常高。
米莱是取消了价格管制，也取消了政府对于商家的所有补贴，让价格回归市场。于是阿根廷也出现了物价暴涨的情况。
但米莱同步还进行了取消进出口所有管制的改革。
只需要一定的时间，东亚地区大量的廉价工业品，就将运到阿根廷，从而让当地的物价迅速降低下来。
取消价格管制，本身就能刺激生产。物价高本质上是供给少，需求大。要解决这个问题，只需要加大供给就马上能解决。
但要让供给增加，就是要让市场中的企业有利可图，才能生产增加，你搞限价政策，谁愿意生产呢？
以阿根廷的条件，物价不可能高到哪里去，有着丰富的农业资源，还有巨大的矿产资源，这些都可以出口到全球，再换来东亚地区的廉价工业品。
从义乌运一立方米货物到东北的运费，可能要高于从义务运到阿根廷，因为国际海运太廉价了。
阿根廷的工业制成品价格是中国的两至三倍，只要取消管制，不管是农产品，还是工业制成品，阿根廷当地的物价不可能高，甚至有可能低于中国。
但米莱的这种改革，依然叫休克疗法，依然有风险。
道理与中国当初的市场化改革一样，民众会在看不清前景的情况下，减少现金，增加实物，从而推动价格上涨。
但如果其他配套的改革都跟上了，比如，放开进出口限制，放开各种对生产的管制，很快，在价格的刺激下，生产量扩大就是一个必然，价格就会逐步降低。
民众有了更加稳定的预期，就不会盲目地抢购商品。
国内不少自媒体，将这个理解为货币贬值，但他们忘记了，米莱是一个主张要废除中央银行的人，主张要终结比索随便乱印的人。
米莱根本就没有超发货币，也就不存在什么货币贬值。相反，米莱的改革，就是要彻底结束阿根廷长期以来政府不断印钞的历史。
如果米莱的各项改革都能落实下去，很快，阿根廷的物价就会企稳，最终决定价格的还是供给和需求，只要生产加大，只要面向全球开放，只要不超发货币，价格是不可能持续涨下去的。
这是每一个普通人都能懂的道理。
但还有一个问题没解决，那就是俄罗斯呢？为什么俄罗斯休克疗法会这么惨？
俄罗斯的休克疗法不能说彻底失败
首先要说的就是，俄罗斯的休克疗法并没有完全按标准处方来，那就是实行紧缩的货币政策，也就是不超发货币。
但我们依然要先整体评价俄罗斯的休克疗法，因为实际上，俄罗斯的休克疗法效果不能说就是失败的。
1992 年 1 月 2 日，俄罗斯政府正式宣布在国内执行“休克疗法”改革，改革的主要内容包括：（1）自由化——主要是指价格的自由化和对内对外经济活动的自由化；（2）稳定化——主要是指采取双紧的财政政策和货币政策以实现宏观经济的稳定；（3）私有化——主要是指将国有企业的产权进行私有化的改造。
自此，俄罗斯的休克疗法正式启动。
那么他产生的后果是什么呢？
休克疗法后的俄罗斯真的很惨吗？
俄罗斯确实部分执行了休克疗法，高速地推进了私有化的进程。
1991 年 12 月 29 日，叶利钦发布命令，批准了《1992 年俄罗斯联邦国有及市有企业私有化纲要基本原则》。1992 年 1 月 1 日，开始了大规模的私有化运动，同时成立了指导私有化进程的机构——俄联邦国家财产管理委员会。《深化经济改革纲领》提出，通过私有化，使私人手中掌握的生产性资料到 1993 年底不少于国民经济全部生产性资料的 30%，到 1994 年底不少于 50%，1995年不少于 60%。
那么相对于中国渐进式的私有化、市场化改革，俄罗斯的推进速度确实是急风暴雨式的。
如果我们要比较两国市场化的进程，我们可以观察一下后果。
中国启动市场化改革的时间是1978年，俄罗斯是1992年，俄罗斯晚了14年。
到2009年，按国际货币基金组织的统计,俄罗斯年人均GDP为8694美元,排名第59(中国为3 678美元,排名第98);,按购买力平价计算,俄罗斯人均GDP为14 000美元,排名第76(中国为4900美元,排名第135)。
有人又会说了，俄罗斯这种能源国家，经济能发展就是油价高就发展了。
我当然不否认，油价高企对于俄罗斯经济是有着关键性意义的。但是不要忘记，俄罗斯不是沙特那种只有3000万人口的中等国家，而是拥有1.4亿人口的大国。俄罗斯的能源经济在GDP中占比只有15%。
更重要的是，在这一阶段，油价并没有高企。自七十年代石油危机后，国际油价一直在低位运行，到1985年，油价跌破40美元/桶，直到2005年才超过这一价位。
那么，至2009年，中国市场化改革了近三十年，而俄罗斯的休克疗法式的市场化改革才17年，但当时的中国人均GDP约为俄罗斯的三分之一，你能说休克疗法就一定是失败的吗？
在十几年前，俄罗斯人是不愿意来中国的，因为他们过得比中国人要好。
有人还会说，两个国家的起点不一样，原苏联的起点很高，而中国的起点很低，真的是这样的吗？
这就涉及到GDP的统计问题了，GDP是一个地区生产活动的总成果，是所有生产的货物与服务的价值总和。
这个指标有很多的瑕疵，但确是当下评判一个地区发展的唯一可用的指标之一。
苏联时期的GDP数据之所以参考意义不大，是因为苏联是以军事工业为主的一个国家，那军工产出这种东西是财富吗？军工生产是真正的生产吗？
财富的生产是以满足人们的欲求为目的的，当军工生产为国民GDP数据的主力时，那这个数据是没有任何意义的。
如果今天将国民财富通过税收方式收取后，然后去建一个利用率非常低的高速公路，那么这样的GDP也是含金量很低的。
越是市场化的地方，GDP主要由市场活动构成，那这个数据参考意义越强，越是计划经济多的地方，GDP往往由官员拍脑子决策出来，他的含金量就要大大降低。
更应该观察的是当时苏联老百姓的消费能力。
那以八十年代苏联普通平民的生活来进行观察呢，他们的真实生活水平是怎么样的呢？
《最后的帝国：苏联的末日》一书中描述了苏联解体前几年凋敝的经济状况——工业生产效益下降，失业人数连连上升，通货膨胀如脱缰野马。在莫斯科的某个市场，一位老妇人挑了3个西红柿，1公斤西红柿竟然需要22卢布，用当时的汇率算，22卢布相当于50美分，这已经是这位老妇人当月十分之一的养老金。“她叹了口气，把西红柿放了回去。”
在60年代，苏联每年尚有大量粮食可以出口，勃列日涅夫上台后，每年不得不从国外进口粮食，从70年代220万吨，到了1982年剧增到2940万吨，1984年更达到4600万吨，成为世界上最大的粮食进口国。大量粮食进口使得苏联不得不动用本国外汇、黄金储备，到最后外汇告罄，只得向西方国家举债。1990年，苏联几乎全部石油出口所得均用于偿付债务和利息。
1970年，苏联生产资料的产量超过1913年213倍，但是消费品生产仅增长了29倍，1982年，工业产品中的生产资料和消费品之比为3:1。1913-1982年，国家的工业总量增长了199倍，但是农业仅提高了2.5倍。1965-1980年，苏联人民的实际收入实际上只增长了50%-70%。相比之下，1985-2012年，中国人均收入就增长了22倍。考虑到这期间苏联范围内的人口增加了一倍，人均生活水平实质提升的可怜。
80年代，随着苏联石油收入减少，苏联再无财力支付居民有限的福利，1987年，苏联财政赤字已经高达600亿卢布，苏联政府不得不降低人民的收入，在当年的政治局会议中，利加乔夫抱怨苏联有2500万人每月只挣50卢布或者更少，还有5000万人月收入不足80卢布。
1990年12月，兰德智库撰写的一份关于苏联经济实力和世界地位的报告称，苏联1989年的国民生产总值仅为7000亿美元，只有美国的五分之一到六分之一的水平。由于通货膨胀，苏联人的人均消费水平已降至世界中下档次，全苏联有三分之一的人口处于官方公布的贫困线以下。像酒水、肥皂、卷纸等这样非常普通的生活日用品都无比奇缺。
到了1991年中旬，国库空虚的苏联不得不向西方国家求助，请求给予食品方面的援助。
实际上当时的苏联普通民众，是非常贫穷的，一个要排队限购才能买到面包的地方，一个连肥皂都不能保证供给的地方，这难道是富裕地区吗?
财富到底是什么？财富就是满足人们欲求的手段。苏联城市居民确实都衣着体面，人人貂皮，因为在计划经济中，官员并不知道要生产什么才能满足人们的欲求，把有限的资源用于生产貂皮，却让普通民众连食品都无法充足，这就是计划经济导致经济崩溃的根本原因。
这时的苏联人，真的富吗？如同中国有不少人在怀念四十年前的日子，他们说那时是富裕的，今天俄罗斯也一样有少数人怀念那个时候。但这只是一种魔幻的感觉，他并不真实。
从整体观念来看，大多数俄罗斯人认为休克疗法后的生活比计划经济时代要好得多，包括普京在内，对计划经济时代都是多有批评的。
那么，俄罗斯的休克疗法，为什么长期视为失败的典型呢？
俄罗斯休克疗法中的失败
在标准的休克疗法的处方中，有这么一条：
宏观经济稳定化，减少财政赤字，严格限制贷款和货币发行，将稳定卢布、控制通货膨胀作为经济政策的重中之重，生产发展、产业调整、结构更新 和科技政策等，均让位于货币紧缩政策。
要做到这一点不容易，因为这个时刻往往出现人心浮动，政府要减少开支非常困难，米莱在阿根廷将公共汽车补贴都取消了，就是要控制支出。
但俄罗斯没做到，他为了减少财政赤字，他干的事是增税。
当时俄政府规定恢复所有商品的增值税，税率为28%；保留企业利润所得税，税率高达45%；提高法 人财产税和自然人所得税税率；实行统一的燃料原料出口税，税率为外汇收入的 20%，等等。
据统计，实施新的税收制度后，企业利润的70%-80%要归入国家预 算。通过增加税收收入，试图使其总额达到国内生产总值的45%。
增加税负的本 意是想增加国家的财政收入，但由于税收负担过重，企业在成本上涨的同时还要承担 繁重的纳税，使得企业的经营进一步萎缩直至倒闭，这样一来，就导致了供给的减少，进一步推高了物价。
减少财政赤字，是要减员减事减支，俄罗斯虽然有减支，但还是不够，为了不出现赤字，最后选择了增税。
这样搞，俄罗斯的休克疗法怎么可能成功？更麻烦的是，他还犯下了更多的错。
在货币和金融政策上，俄政府先是按休克疗法的方式进行改革的。
俄政府的最初设想是通过 货币政策抑制高通货膨胀，这就要求必须控制流通中的货币总量。
为此，采取了相应的措施：（1）控制货币发行，平衡预算，控制财政透支，规定央行为预算 赤字提供的贷款数额不得超过GDP的2%；（2）紧缩银行信贷，控制信贷投放量， 防止信用膨胀。主要通过央行运用三大货币政策工具——存款准备金率、再贴现 率、公开市场业务——对各商业银行施加影响来实现。
然而，这一政策很快就被放弃。
戈尔巴乔夫在下台前，为了稳政权，超发了三倍的货币。
计划经济时期的货币存量的释放使得俄罗斯通货膨胀形势严峻，面临这一态 势，俄罗斯央行本应选择紧缩的货币政策来抑制通货膨胀。
但是，由于执政者为了 确保执政地位而不愿意削减财政支出，从而导致这一时期俄罗斯财政收支状况迟迟 得不到改善。
俄罗斯政府在转型初期缺乏其他融资手段背景下，其选择了直接将财 政赤字货币化，这导致俄罗斯的货币供给失去了控制，直接导致严重的通货膨胀。
在1992年最后一季度中央银行对 政府贷款的增长甚至达到高能货币的25%。
然而财政赤字货币化意 味着紧缩的货币政策实质上被最终放弃。这已经完全背离了休克疗法了。
为了弥补财政赤字而超发的货币使得俄罗 斯通货膨胀一直居高不下，加剧了经济衰退，1993年GDP增长率为负的8.7%，通 货膨胀率高达874.6%。
各种经济秩序混乱，高税收下的经济衰退和高通胀使 得卢布兑美元汇率不断贬值。这使得民众纷纷选择将手中的卢布兑换成美元来避免 贬值，这又进一步导致卢布兑美元汇率贬值。
在这一背景下，对于卢布的需求在不 断的萎缩。在卢布供给的迅速增长和卢布需求的萎缩的共同作用下，俄罗斯转型初 期的恶性通货膨胀也就不足为奇。
1992年企业 间交易的5%是以易货贸易的形式开展的，这一数值在1997年已经上涨为至少47%。
此外，由于卢布的不断贬值，俄罗斯存在着高度的美元化。俄罗斯企业和民众对 卢布的抛弃使用卢布倒逼执政者改变这一状况。
当时的俄罗斯，其实就是米莱现在面临的情况，就是上一任政府疯狂印钞导致大幅通货膨胀。
总结来说，俄罗斯的休克疗法的部分失败，主要是因为背负负担太重，原苏联体制下的军工体制带来的庞大开支，导致其财政支出无法缩减，最终放弃了紧缩货币政策，而是选择了财政赤字化，导致恶性通货膨胀所致。
总结
休克疗法中的政策，都是对的，事实上，不搞大水漫灌，私有化，市场化，不就是中国改革开放的成功经验吗？
但休克的方式，确实是值得商榷的，慢一点是否会更好一些。
比如，一个行业一个行业放开价格控制，会不会更好一点
比如，先在某些领域大幅开放，扩大供给，再来针对原来的体制进行改革，会不会更好一点
当然主要原因，还在于所有国家都是用的法币，才会有这种所谓的问题。
如果是诚实货币——黄金 ，或是金本位的货币，根本不存在休克一说。